时间往回拨一年，杨帆因为足球大赚特赚之后。
洛杉矶，斯嘉丽的家中。
“这位是迈克尔布瑞博士！”斯嘉丽介绍道。
“他如今掌控了一支五亿规模的基金。”
杨帆和迈尔克握了握手，开门见山地说道：“博士你好，在金融方面我和斯嘉丽都是门外汉。什么 MBS、CDO、CDS这些专业的金融名词，我们听着就头疼。你能浅显地给我们解释一下吗？”
迈克尔在办公桌前坐了下来，斯嘉丽给他端来了一杯咖啡。
“谢谢！”迈克尔有些诧异，这位着名的好莱坞性感尤物，居然在扮演一个秘书的角色。
迈克尔喝了一口咖啡，笑着说道：“头疼就对了，这就是它的本意。华儿街特别爱用玄乎的词儿，让你觉得只有他们才能做得来。或者你撒手不管，他们就更高兴了。”
杨帆比了个手势，说道：“那么，就从MBS开始解释吧！”
迈克尔点点头，说道：“MBS……房屋抵押贷款债券。房屋抵押贷款即房贷，债券就是借条。打包在一起，就是……一堆借条。所以这个 MBS，往简单了说，就是一堆房贷合同打包在一起的，可以交易的债券。”
杨帆点点头，问道：“那么，它有什么用呢？”
迈克尔说道：“这就要从华儿街的发家史说起。80年代之前，因为强监管，华儿街并不是什么赚大钱的地方，债券部门更是冷清。直到抵押贷款债券之父——刘易斯，发明了将房贷合同打包成 MBS债券的盈利模式，各大投行的债券部门才开始风生水起。”
“举个例子，银行放出 100亿房贷，利率 6%。这些钱都拿去交了房贷，没有个二三十年收不回来。很快，银行的资金就放完了，后面还怎么赚钱？当时还在雷曼兄弟银行的刘易斯，想到一个办法，他把这些房贷合同打包在一起，以 4%的收益率卖给下家，自己赚 2%。”
“2%看起来虽然不多，但只要他周转得够快，利润就足够高。一年周转一次，就是2%，一个月周转一次，就是24%。
他们可以利用这个方法不断的回笼资金，不断地放贷。放贷、打包、售出、回笼资金、再放贷、再打包……理论上来说，可以无限循环！”
杨帆赞叹道：“这还真是个伟大的发明，但……房子并不是无限的，也并不是每个人都买得起房吧？那么，如果能买得起房的借款人耗尽了，这个循环岂非就进行不下去了？”
迈克尔竖起大拇指：“这个问题问得好。一般来说，银行会顾虑借款人的还款能力，但现在债券卖给了下家，风险被转移了，银行就不再介意放贷给一个征信差，还款能力低的人，只想着更快更多地放出贷款。
当优质借款人耗尽，银行就会把目光瞄向那些资质不太好的人，这样的话，机器就能一直转着——这些贷款，就叫次级贷。”
杨帆鼓掌道：“解释得很明白，那么CDO又是什么呢？”
迈尔克说道：“CDO，担保债务凭证。我打一个比方，假设我正在一个周日下午的大餐厅备菜，我周五定购的鱼，有些没有卖出去，那我该怎么办呢？扔掉吗？没必要！
我可以把这种卖不掉的鱼，和其他好的食材一起，做成海鲜汤，再卖出去！”
“明白了，就是说将一些有风险的烂信贷，混在优质的房贷债券里面，打包一起卖？”
“没错，MBS里是房贷债券， CDO里可能有房贷，也可能有消费贷等其他各种贷，甚至 CDO里还有 CDO。但不管它怎么打包，其本质依然是债。是债，就有违约的可能，一旦违约风险暴露，债券就没人愿意买了，价格就会暴跌，变成一堆狗屎。”
杨帆点点头，表示懂了，问道：“你认为，这玩意儿会变成狗屎？”
迈克尔理所当然地说道：“过去五年，米国的房价暴涨了五倍，但米国人的收入却没有增加，房价暴涨，意味着房子不再用来住，而是投资品。所以，几乎所有的米国人都在炒房。
而银行对于放贷没有任何约束，你不用做任何担保，也不用提供收入证明，不管你的征信是优质是3A级，还是最差的B级，只要你来，银行就敢贷。一个没有任何收入的人，都敢供五套房子，全踏马是泡沫！
这些人一旦还不上贷款，那就会违约，当违约率达到一定程度，就会暴雷！到时候……房价就会暴跌。这些债券，就会变成一堆狗屎！”
杨帆不置可否地说道：“可是，格林斯潘说过，泡沫是局部现象，现在断供的很少。房地产市场可是坚如磐石，从来没有跌过！”
格林斯潘是联邦委员会主席，他被称为全球的“经济沙皇”、“米元总统”。
无论走到哪里，都会在红地毯上受到国家元首一般的接待。
他的话，就跟“圣旨”没什么两样！
“格林斯潘错了！”迈克尔断然说道。
“那伱认为，何时会爆？”
“现在的违约率已经到了4%，一旦到达8%，那些房贷债券会变得一钱不值，这就是发财的机会！”
“你是说警戒线是8%，现在已经4%了？”
“没错，到了8%就是世界末日。”
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