房贷证券是火柴的话！
那CDO就是煤油弄湿的破布!
而合成CDO，就是原子弹！
“趁着这个机会，咱们去看看对手是谁！”迈克尔说道。
“我是CDO经理！”坐在杨帆面前的一位中年华裔男子自我介绍道。
“还有这个职位？”杨帆听都没听说过。
“当然！”
“我从来没有想过CDO还有什么要管的。”
“不奇怪，我们筛选进入CDO投资组合的证券，监控背后的资产情况。”
“你是代表投资人，还是证券公司？”
“我都代表！”
“这怎么可能？”
“没什么不可能，我两头吃！”
“可是……证券公司不可能白白送客户给你！除非你把证券公司也含进CDO。”
“问得好，你可以假设，我和证券公司，我们关系不错！”
“你和证券公司关系不错？”
“我们一起做买卖！”
杨帆终于明白了，这货伪装成客户经理，和证券公司一起坑客户。
这踏马不就是仙人跳？
“所以你选出CDO，这些CDO都是高品质的，有价值的？”
“那是当然！”
“据我所知，CDO里面包含很多烂证券，那你是怎么把它们做成优质的3A级的？”
“很简单，在米国，每个个人和家庭都有自己的FICO信用分，银行以此为标准来测算个人借款。最高850分，最低300分。
评分机构穆迪和标准普尔使用的方法是用一个CDO中所有借款人的平均FICO评分。例如AAA评级所要求的FICO的平均分在615分左右，投行们便寻找一半550分的借款人和一半680分的借款人，然后将他们放在一起，这样这个CDO就可以被评为AAA级了。”
杨帆目瞪狗呆，这踏马……
“所以……评级机构从来没有评出过低于AAA级的评级？”
“没错！”
“你们这么明目张胆，信用机构就睁只眼闭只眼吗？”
“如果普尔公司不这么评级，那就去隔壁的穆迪公司评级好了，没有人跟钱过去不去，这个世界就是如此！”
“伱不担心正在上升的断供率吗？”
“我个人不觉得CDO有风险！”
“所以，证券公司让你帮忙卖他们的证券，再送给你客户，给你钱让你运行公司！提成也少不了你的！你居然还代表投资者？你是这个逻辑吗？”
“没错！”
“合成CDO又是什么？”
“简而言之，就是套娃！打个比方，你们龙国人打扑克喜欢玩一种叫做斗牛的游戏，现在你拿到了一副牌，是牛牛！你觉得自己一定会赢，对不对？”
“没错！”
“你赌了一千万在这副牌局上，嗯，我这么说，是因为一个房贷证券差不多就是1000万。明白我意思吧？”
“明白！”
“在旁边观战的人会认为，赌边注的话，也不会输。于是他下注2000万，和另外一个人对赌，赌你赢，赔率是3：1。他嬴只嬴2000万，输就输6000万，肯定会有人跟他赌！”
“是的！”
“这就是第一个合成CDO！现在来了第三个人，他觉得第二个人的赢面很大，他就另外找人，赌一个亿。赔率10:1，他又找到了对手，这就是第2个合成CDO。这样的过程循环往复，合成CDO越来越多！原始的1000万投资，滚雪球成了几十亿赌注！”
“那我们假设，你有5000万美元的次级贷！那赌在上面的钱，能有多少？在你的合成CDO和互换里？”
“5000万的次级贷，10亿美元吧！”
杨帆倒抽了一口凉气，他现在算是明白，为什么说合成CDO是原子弹了。
这尼玛是几十倍的杠杠啊！”
“征服会允许这么大的杠杠率吗？”
“在2004年以前，米国的银行业有规定的，这个规定是银行的杠杆率不得超过15倍。然而这一规定在2004年被米国的证监会给取消了。”
“为什么？”
“因为证监会被银行游说成功了！”
“好吧！”
……
杨帆很快拿到了资料，米国五大投行的总资产的4.3万亿，而他们的自有资产只有2000亿。这踏马……“博士，你怎么看？”杨帆问迈克尔布瑞！
迈克尔耸耸肩：“整个世界经济可能要崩溃了！”
杨帆杀气腾腾地道：“卖空他做的所有CDO，最后五个亿全砸进去！”
……
杨帆终于明白老马是怎么凉的了！
他那个蚂蚁镜肤的杠杆率，据说达到了700倍。
这玩意儿一旦暴雷的话，恐怕比米国的次贷危机还要严重十倍！
米国能找到全世界为它接盘，龙国就只能死无葬生之地了！
……
“博士，事情为什么会变成这一步？”
“篮球里面有个词叫‘热手谬误’，一个人连续投篮进了，大伙儿会觉得下一次也会进。
房地产泡沫时期，房价一直在涨啊涨！人们觉得房价不可能跌下来，于是所有人都跑去买房。银行为了赚利息，就不停的放贷！”
“银行的钱从那里来？”
“全世界！自从房屋证券被发明之后，房屋贷款就变得可以转移。金融机构向银行购买到这些贷款之后，并不会傻到自己持有20年，那样他们的资金很快就耗尽了，他们会转手再卖给全世界……征服、银行、对冲基金、保险公司、养老金、个人投资者！
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